خيارات الأسهم قيمة الأسهم

كيفية تقييم خيارات الأسهم الناشئة.

لديك خطاب عرض من بدء التشغيل على غرار وادي السيليكون. أحسنت! انها تفاصيل الراتب الخاص بك، والتأمين الصحي، عضوية الصالة الرياضية واللحية التشذيب الفوائد. كما يقول أنه سيتم منحك 100،000 خيارات الأسهم. أنت غير واضح إذا كان هذا جيدا؛ لم يكن لديك حقا 100،000 من أي شيء من قبل. لديك أيضا خطاب العرض الثاني من بدء التشغيل على غرار وادي السيليكون آخر. فعلت بشكل جيد للغاية! هذا واحد تفاصيل راتبك، اشتراك الشاي الحرفي مجاني، أحكام الغسيل والخدمات الجنسية شريك الموقع. هذه المرة الراتب أقل إلى حد ما، ولكن الرسالة تقول أنك سوف تمنح 125،000 خيارات الأسهم. كنت غير واضح جدا إذا كان هذا أفضل.

هذه الوظيفة سوف تساعدك على فهم خيارات الأسهم الخاصة بك وعدد لا يحصى من الطرق التي هم على الأرجح أقل قيمة بكثير مما كنت قد نأمل. يرجى تذكر أنه في حين أنني ذكية وباردة وجذابة والرياضية، شخصية، متواضعة ومحبي لطيف، وأنا لا أشد المحامين.

الميكانيكا الأساسية لمنح الخيار.

وهناك الكثير يتوقف على ما إذا كنت يتم منح خيارات الأسهم أو وحدات الأسهم المقيدة (رسوس). الخيارات هي أكثر شيوعا في الشركات الصغيرة، ولكن لأسباب مختلفة الشركات في كثير من الأحيان جعل التحول إلى رسوس لأنها تنمو. في هذا المنصب، سننظر فقط في خيارات الأسهم.

خيارات الأسهم ليست مخزون. إذا كنت قد أعطيت الأسهم بشكل مباشر، سيكون لديك لدفع الضرائب على قيمتها على الفور. وهذا يتطلب منك أن يكون فراش كبير يحتوي على الكثير من المال الذي كنت لا تمانع في الإنفاق، والمجازفة وربما يخسر. وبدلا من ذلك، تمثل خيارات الأسهم الحق في شراء الأسهم من الشركة بسعر ثابت ("سعر الإضراب" - انظر أدناه)، بغض النظر عن قيمتها السوقية. إذا تم بيع الشركة ل $ 10 / سهم، يمكنك شراء الأسهم الخاصة بك في $ 1 / حصة (أو مهما كان سعر المخالفة الخاص بك)، وبيعه على الفور وبنطلون الفرق. كل شيء على ما يرام.

عندما يتم منحك قطعة من الخيارات، فإنها ربما تأتي مع جرف 1 سنة، سترة 4 سنوات. وهذا يعني أن كامل المنحة سوف "تستحق" (أو "تصبح لك") على مدى فترة 4 سنوات، مع ربع الاستحقاق بعد السنة الأولى "الهاوية"، و 48 ثانية إضافية تمنح كل شهر بعد ذلك. إذا تركت خلال السنة الأولى، قبل الوصول إلى الهاوية، يمكنك التخلي عن المنحة بأكملها. إذا تركت قبل 4 سنوات حتى، يمكنك القيام بذلك مع جزء نسبي من الخيارات الخاصة بك. يجب أن نلاحظ أنه إذا تركت قبل أن يتم بيع الشركة، وربما لديك حوالي 3 أشهر لشراء الخيارات الخاصة بك قبل أن تختفي إلى الأبد. يمكن أن يكون هذا باهظ التكلفة. مزيد من التفاصيل أدناه.

قيمة تك كرانش من الخيارات الخاصة بك.

طريقة سريعة لحساب قيمة الخيارات الخاصة بك هو أن تأخذ قيمة الشركة كما قدمها إعلان تك كرانش من أحدث جولة تمويلها، وتقسيمها من قبل عدد من الأسهم المتميزة وتضاعف من قبل عدد من الخيارات لديك.

يجب أن تستمتع بالنظر في هذا العدد، لأن الأمور تسقط من هنا.

الخصم الأسهم المشتركة.

في سوق غير سائلة (والأسواق لا تأتي أكثر سيولة بكثير من تلك للأسهم في بدء التشغيل الخاص)، "قيمة الشركة" هو فليتي جدا، عدد غير ملموس. عدد تك كرانش كبيرة المذكورة أعلاه هو مكان معقول للبدء. ولكن سيكون من الخطأ الخلط بين هذا وبين "قيمة الشركة". وبصورة أدق، تمثل "مبلغ السهم الواحد، أيا كانت فئة الأسهم التي أصدرتها، وكانت المجالس القروية على استعداد لدفعها، مضروبة في عدد الأسهم القائمة لجميع فئات المخزون".

كموظف، لديك خيارات لشراء الأسهم المشتركة الطراز القديم. هذا لا يمنحك أي امتيازات على الإطلاق. من ناحية أخرى، فإن فك عادة ما يكون شراء بعض شكل من الأسهم المفضلة. وهذا يتيح لهم حقوق التصويت المختلفة التي لا أفهم حقا أو أعرف كيفية قيمة، ولكن من الأهمية بمكان أيضا أنه يأتي عادة مع بعض مستوى "تفضيل التصفية". إذا استثمروا 100 ألف دولار في تفضيل التصفية 2x (ليس من غير المألوف)، على بيع الشركة، فإنها تتلقى ضعف $ 100K مرة أخرى قبل أي شخص آخر يتلقى أي شيء. إذا لم يبق شيء بعد هذا ثم سوف يدعى بهدوء لتناول الطعام القرف. يتم احتساب تقييم تك كرانش على افتراض أن الأسهم المشتركة الخاصة بك يستحق فقط بقدر من الأسهم فكس المفضل. هذا هو تقريبا تقريبا الحال، لكنه لا يجعل لبعض الأعداد الكبيرة.

خصم السعر سترايك.

كما سبق ذكره، عندما كنت تملك الخيارات، ما تملكه فعلا هو الحق في شراء الأسهم بسعر "سعر الإضراب". يتم تحديد سعر الإضراب من خلال تقرير تقييم 409a الذي يحدد "القيمة السوقية العادلة" عند منح الخيارات. لنفترض أن الخيارات لديك سعر الإضراب من 1 $ / سهم، والشركة في نهاية المطاف الاكتتابات ل 10 $ / سهم. العائد الفعلي للسهم الواحد هو $ 10 كنت بيعه ل، ناقص $ 1 أن لديك لدفع لشراء فعلا في المقام الأول.

هذا قد لا يبدو سيئا للغاية، ولكن لنفترض بدلا من ذلك أن الشركة يذهب في أي مكان بسرعة، ويتم اكتساب المواهب ل $ 1 / حصة في السنة بعد انضمامك. في هذه الحالة يمكنك الخروج مع وسيم $ 1 - $ 1 = $ 0 / شير. ويبدو أن هذا يحدث الكثير. في حالة خروج الدولار من السیلیون، قد یکون سعر الإضراب ضئیلا وقد تکون تفضیلات التصفیة غیر ذات صلة. ولكن بيع أصغر يمكن أن نرسل لك بسهولة المنزل مع أي شيء.

وهناك طريقة بسيطة لاتخاذ الخصم سترايك السعر في الاعتبار هو لضبط الصيغة الخاصة بك إلى:

((tech_crunch_valuation / num_outstanding_shares) - stri_price) * num_options_granted.

لأن هذا هو المبلغ الذي سوف تقف لجعل إذا كنت قادرا على بيع الأسهم الخاصة بك الآن في السوق الثانوية.

خصم التنقل.

عندما يتم دفعك في النقد الحقيقي للشخص الحقيقي، وهذا هو نهاية الصفقة. إذا قررت المغادرة غدا، يمكنك تسليم إشعارك، وترك شيء شنيع على مكتب رئيسك بعد أن عاد الجميع إلى ديارهم، ولا تفكر أبدا مرة أخرى. ومع ذلك، الخيارات تعقيد الأمور. سيكون لديك عادة 3 أشهر من تاريخ المغادرة الذي لشراء الخيارات الخاصة بك المستحقة بسعر الإضراب. إذا لم تشتريها خلال هذا الوقت، فستفقدها. اعتمادا على تفاصيل الوضع الخاص بك، يمكن أن تتحول التكلفة بسهولة إلى عشرات أو مئات الآلاف من الدولارات، ناهيك عن العبء الضريبي في نهاية العام (انظر أدناه). وهذا يجعل من الصعب جدا ترك شركة حيث كنت قد أعطيت قدرا كبيرا من الخيارات التي يحتمل أن تكون قيمة. ومن الواضح أن هذا هو مشكلة لطيفة لديك، ولكن فقدان المرونة هو تكلفة محددة، وهو سبب آخر لتقليل تقييمك الخيارات الخاصة بك.

خصم الضرائب.

في كلمات وول ستريت جورنال سبايدرمان "مع قوة كبيرة يأتي الكثير من الضرائب". المستثمر ومؤسس الأسهم يميل إلى التأهل للحصول على مواتية جدا على المدى الطويل ضريبة رأس المال العلاج ضريبة الأرباح. من ناحية أخرى، عند ممارسة الخيارات الخاصة بك، والفرق بين سعر الإضراب والقيمة السوقية العادلة الحالية تظهر على الفور باعتبارها جزءا كبيرا من الدخل العادي الخاضع للضريبة للغاية. إذا تم بيع الشركة، يمكنك بيع على الفور الأسهم الخاصة بك ودفع فاتورة الضرائب الخاصة بك باستخدام جزء من العائدات. ومع ذلك، إذا كنت تمارس في حين أن الشركة لا تزال خاصة، كنت لا تزال مدينون إرس الكثير من المال في نهاية السنة الضريبية. قد تضطر إلى التوصل إلى الكثير من النقد الجاهز من مكان ما، وهذا فاتورة الضرائب غالبا ما تكون تكلفة الأغلبية من ممارسة في وقت مبكر. ويعتقد أن هذا هو السبب في أن العديد من المهندسين البرمجيات تصبح القراصنة.

وبطبيعة الحال، يتم تعيين تقييم تك كرانش من قبل المستثمرين الذين يدفعون نسبة ضئيلة من معدل الضريبة التي تدفعها. تدق القيمة الحقيقية للخيارات الخاصة بك أسفل الوتد آخر أو اثنين.

خصم المخاطر.

دعونا نقول أننا نخرج مع بعض الطريقة الصحيحة تماما من المحاسبة عن العوامل المذكورة أعلاه، وتبين أن الخيارات التي كنت تعتقد كانت قيمتها 1 $ لكل منها في الواقع فقط بقيمة $ 0.80. نحن بعيدون عن الانتهاء من تخفيض قيمتها. كما كان جدي دائما يقول "$ 0.60 للسهم الواحد في اليد عادة ما تبلغ قيمتها 0.80 $ للسهم الواحد في الأدغال، وخصوصا عندما كنت أقل تنوعا والتعرض الخاص بك هو كبير مقارنة مع صافي قيمتها".

عندما يشتري فك أسهم في شركتك، فإنهم يشترون أيضا أسهم في عشرات الشركات الأخرى. وبافتراض أنهم ليسوا من العشائر ولا محظوظين، فإن هذا التنويع يقلل من خطرهم النسبي. وبطبيعة الحال، فإنهم يستثمرون أيضا مالا لا ينتمون إليهم ويحصلون على راتب زائد بالإضافة إلى تحملهم، وبالتالي فإن مخاطرهم الشخصية هي صفر، ولكن هذه قصة أخرى. باعتبارها حامل التذاكر اليانصيب غير متنوع تماما، كنت عرضة للغاية لأهواء التباين. إذا كانت شركتك يذهب التمثال ثم محو كامل "محفظة" بها. إلا إذا كنت خدعة الأدرينالين المالية، وكنت الكثير، ولكن بدلا من ذلك يكون مجرد بعض النقدية الفعلية التي من المؤكد أن يكون هناك غدا. إذا كان لديك خيارات مع قيمة المتوقعة ولكن خطيرة للغاية من 200،000 $، ولكن كنت فعلا بيعها ل 50،000 $ فقط للحصول على بعض اليقين في حياتك، ثم أنها لا تستحق سوى 50،000 $ لك ويجب عليك أن تقدر لهم على هذا النحو عند حساب مجموع الخاص بك تعويضات. الدلتا بين هذين الرقمين هو خصم المخاطر.

خصم السيولة.

فاتورة عشرة دولارات هي سائلة للغاية، وهذا يعني أنه يمكن بسهولة تبادل لأشياء كثيرة، بما في ذلك سبيل المثال لا الحصر:

دي في دي المستعملة من ريسلمانيا زفي 100 لفات من ورق التواليت منخفضة الجودة خطيرة العديد من أنواع مختلفة من قبعة الجدة.

من ناحية أخرى، خيارات الأسهم في شركة خاصة هي غير سائلة للغاية، ويمكن تبادلها لا شيء تقريبا تقريبا. لا يمكنك استخدامها لشراء سيارة، أو للإيداع على منزل. لا يمكنك استخدامها لدفع فواتير طبية غير متوقعة، ولا يمكنك استخدامها لتوظيف بيونسي للغناء في عيد ميلاد جدتك. والسلع السائلة والسلع القابلة للتداول بسهولة "تستحق" قيمتها الاسمية، وعلى الطرف الآخر من الطيف، فإن السلع غير السائلة تماما "تستحق" الصفر، بصرف النظر عن قيمتها النظرية النظرية. خياراتك في مكان ما بين. الشيء الوحيد الذي يعطيهم أي قيمة على الإطلاق هو الأمل في يوم واحد أنها سوف تصبح سائلة، من خلال بيع خاص أو الاكتتاب العام. إذا كانت القيمة الاسمية الإجمالية صغيرة بالمقارنة مع صافي قيمتها الإجمالية، ثم وهذا ليس صفقة ضخمة بالنسبة لك. إذا لم يكن كذلك، ثم هذا المال وهمي أصبح مجرد الكثير أكثر وهمي، ويجب التعامل معها على هذا النحو.

أنا استقال التقدير.

على العكس من ذلك، الشيء الذي يزيد في الواقع من قيمة الخيارات الخاصة بك هو حقيقة أنه يمكنك ترك الشركة إذا مات أو يبدو وكأنه على وشك. لنفترض أنك تمنح 200 ألف دولار أمريكي من الخيارات، وتستحق أكثر من 4 سنوات. هذه العوامل التقييم في احتمال أن سناب شات الخاص بك لالادخار التطبيق تقلع قبالة و ديكاتوبلز الشركة في القيمة. كما أنها عوامل في احتمال أن المنافس يبني منتج أفضل بكثير مما كنت، زوايا السوق في الصور الغرير سريع الزوال، وسحق شركتك في الغبار. الآن، عندما فك يتبادل لها 200K $ في الباردة، من الصعب، والناس الآخرين النقدية للمخزون في الشركة الخاصة بك، أن ذهب الناس الآخرين النقدية. إذا كانت الدبابات الشركة بعد عام، وقالت انها لا يمكن أن تقرر أن في الواقع انها لا تريد أن الأسهم على أي حال وطلب استرداد.

ومع ذلك، يمكنك ببساطة الإقلاع عن التدخين. لقد دفعت الشركة فقط سنة واحدة من وقتك، وسلام خارج دون الحاجة إلى دفع 3 سنوات أخرى. ومن المؤسف أن المخزون الخاص بك هو الآن لا قيمة لها، ولكن تم وضع هذا الخطر في الاعتبار لتقييم العنوان وكلها عادلة في الحب والحرب والبرمجيات البرمجيات. يتم تخفيف الجانب السلبي الخاص بك بطريقة أن فك ليست كذلك.

النظر في ترتيب بديل. يمكنك توقيع عقد قائلا انك ستعمل لمدة 4 سنوات مقابل 200 $ $ من الخيارات، وحتى لو ماتت الشركة في غضون 6 أشهر الأولى سوف تستمر في العمل على مشاريع جديدة، والآن أساسا مجانا، حتى هذه السنوات 4 . في هذه الحالة، يمكننا أن نقول حدسي أن منحة الخيار قيمة المتوقعة بالضبط 200K $. بما أن الطريقة التي تعمل بها خياراتك في الواقع أفضل بكثير من ذلك، يجب أن تكون منحة الخيار الخاص بك أكثر من ذلك.

وهناك طريقة بديلة للتفكير في ذلك هو أن جزءا من ما تمنحه المنحة في الواقع هو وظيفة في الوقت الراهن حيث كل يوم تتلقى 100 الخيارات التي تستحق (يقول) $ 1 لكل منهما. ولكن أيضا يتيح لك الحق في وظيفة في 3 سنوات الوقت حيث كل يوم تتلقى نفس 100 الخيارات كما كان من قبل، بعد تينيكسينغ لا مفر منه من قيمة الشركة، هي الآن تستحق أكثر من ذلك بكثير. ومن المحتمل أن يكون هذا الحق قيما للغاية.

وكلما زاد التباين على المدى القصير لشركتك، كلما كان أكبر استقال من التقدير. إذا كنت تستطيع أن ترى بسرعة ما إذا كان سيكون كبيرا أو فوب الكلي، يمكنك أن تقرر بسرعة ما إذا كان على المضي قدما وحاول مرة أخرى في مكان آخر، أو البقاء والاستمرار في الحصول على خيارات الآن أكثر قيمة بكثير. على العكس من ذلك، إذا كان لديك للبقاء لفترة طويلة قبل أن يصبح مصير الشركة المحتمل واضح، وكنت عرضة لخطر أن يكون صاحب فخور مئات الآلاف من الأسهم في حفرة حارقة في الأرض.

ماذا يجب ان تفعل.

عندما تتلقى عرضك، يجب عليك التأكد من أنك تفهم أيضا:

جدول الاستحقاق من الخيارات الخاصة بك من المرجح أن سعر الإضراب (وهذا لن يكون محددا حتى يومك الأول من العمل) العدد الإجمالي للأسهم القائمة قيمة تك كرانش للشركة في الجولة الأخيرة من التمويل.

يمكنك ثم العمل من قيمة تك كرانش من الخيارات الخاصة بك والنظر في الخصومات 5 و 1 التقدير:

الخصم الأسهم المشتركة.

تقييم تك كرانش يفترض جميع الأسهم المفضلة، ولكن لديك فقط الأسهم المشتركة.

كبيرة إذا: الشركة أو ربما سوف تأخذ الكثير من المال فك، نسبة إلى تقييمهم الحالي.

أقل أهمية إذا: الشركة ومن المرجح أن تبقى في الغالب بوتسترابد.

خصم السعر سترايك.

لديك لشراء فعلا أسهمك قبل أن تتمكن من بيعها.

كبيرة إذا: الشركة هي مرحلة متأخرة نسبيا.

أقل أهمية إذا: الشركة هي صغيرة جدا.

خصم التنقل.

ترك هذه الوظيفة ستكون مكلفة للغاية إذا كنت لا تريد أن تفقد جميع الخيارات الخاصة بك.

كبيرة إذا: لم يكن لديك أكوام من المال الغيار كنت ترغب في قضاء على شراء الخيارات الخاصة بك سنوات قبل أن تتمكن من بيعها.

أقل أهمية إذا: أنت تفعل.

خصم الضرائب.

كنت تدفع معدل أعلى بكثير من الضرائب من المستثمرين القيام به.

كبيرة إذا: الضرائب دائما كبيرة.

أقل أهمية: لديك المال والشجاعة والقدرة على ممارسة في وقت مبكر في حين أن الفرق بين سعر الإضراب و فمف منخفضة.

خصم المخاطر.

قد تنتهي الخيارات الخاصة بك حتى لا يستحق شيئا.

كبيرة إذا: كنت المخاوف من المخاطر أو الشركة لا تزال صغيرة جدا وغير مؤكد.

أقل أهمية إذا: كنت مرتاحا مع مخاطر عالية جدا، أو تم تأسيس الشركة والسؤال الحقيقي الوحيد هو متى وكم سوف الاكتتاب ل.

خصم السيولة.

لا يمكنك دفع الإيجار الخاص بك مع الخيارات.

كبيرة إذا: كنت من الناحية المثالية ترغب في إنفاق القيمة النظرية من الخيارات الخاصة بك في المستقبل القريب.

أقل أهمية إذا: لديك بالفعل كل الأموال التي يمكن أن تصور الحاجة الآن.

أنا استقال التقدير.

إذا كانت الأمور تذهب سيئة ثم يمكنك ترك فقط.

كبيرة إذا: الشركة من المرجح أن إما الذهاب تمثال نصفي أو الحصول على أكثر قيمة بكثير في المستقبل القريب.

أقل أهمية إذا: سوف يستغرق سنوات عديدة لمعرفة ما إذا كانت الشركة سوف تنجح أو تفشل.

ليس هناك شيء مثل الحق في شراء وجبة غداء مجانية بسعر ثابت، ولقد سمعت الناس الذكية تشير إلى أن الأفراد يجب أن قيمة الخيارات في اقل من 20٪ من تقييم تك كرانش بهم. هذا يشعر قليلا على الجانب المنخفض بالنسبة لي، ولكن لا أعتقد أنها بعيدة جدا. الخيارات هي مجرد نوع آخر من الأصول المالية، وهي كبيرة أن يكون طالما كنت قيمة لهم بشكل صحيح. ومع ذلك، يتم تحفيز الشركات لمساعدتك على بعنف أكثر من قيمتها القيمة، وهكذا يجب أن نفكر طويلا وصعبا قبل قبول أي خفض الراتب الذي يبرره الخيارات.

بفضل كاري بنتلي لقراءة مسودات هذا.

قراءة متعمقة:

الحصول على مقالات جديدة أرسلت لك.

أنا نشر عمل جديد حول البرمجة والأمن، وعدد قليل من المواضيع الأخرى عدة مرات في الشهر.

خيارات أسهم الموظفين: قضايا التقييم والتسعير.

وتتمثل المحددات الرئيسية لقيمة الخيار في: التقلب، والوقت اللازم لانتهاء الصلاحية، ومعدل الفائدة الخالي من المخاطر، وسعر الإضراب وسعر السهم الأساسي. فهم التفاعل بين هذه المتغيرات - وخاصة التقلب والوقت لانتهاء الصلاحية - أمر بالغ الأهمية لاتخاذ قرارات مستنيرة بشأن قيمة خيارات الأسهم الموظف (إوس). (ذات صلة: تقييم الخيار)

في المثال التالي، نفترض أن إسو تعطي الحق (عند التملك) لشراء 1،000 سهم للشركة بسعر إضراب قدره 50 $، وهو سعر إغلاق السهم في يوم منح الخيار (مما يجعل هذا في الخيار - money على منحة). يستخدم الجدول 4 نموذج تسعير خيارات بلاك سكولز لعزل تأثير تسوس الوقت مع الحفاظ على ثبات التذبذب، بينما يوضح الجدول 5 تأثير التقلب العالي على أسعار الخيارات. (يمكنك توليد أسعار الخيارات نفسك باستخدام هذه الخيارات أنيق آلة حاسبة في الموقع كبوي).

كما يمكن أن يرى في الجدول 4، وكلما زاد الوقت لانتهاء، كلما كان الخيار يستحق. وبما أننا نفترض أن هذا هو الخيار في المال، وقيمتها بأكملها تتكون من قيمة الوقت. ويوضح الجدول 4 مبدأين أساسيين لتسعير الخيارات:

وقيمة الوقت عنصر هام جدا في تسعير الخيارات. إذا تم منحك لمنظمات الخدمة المدنية في المال لمدة 10 سنوات، فإن قيمتها الجوهرية هي صفر، ولكن لديهم قيمة كبيرة من الوقت القيمة، 23.08 $ لكل خيار في هذه الحالة، أو أكثر من 23،000 $ لمنظمات المجتمع المدني التي تعطيك الحق لشراء 1،000 سهم. الخيار وقت الاضمحلال ليست خطية في الطبيعة. تنخفض قيمة الخيارات مع اقتراب تاريخ انتهاء الصلاحية، وهي ظاهرة تعرف باسم تسوس الوقت، ولكن هذا الاضمحلال الزمني ليس خطيا في الطبيعة ويسرع بالقرب من انتهاء الصلاحية. والخيار الذي هو بعيدا جدا عن المال سوف تتحلل أسرع من الخيار الذي هو في المال، لأن احتمال الأول هو مربحة هو أقل بكثير من ذلك من هذا الأخير.

الجدول 4: تقییم أحد موظفي الخدمات البیئیة، علی افتراض أنھ في المال، في حین أن الوقت المتبقي متباین (یفترض المخزون غیر المدفوع للأرباح)

ويبين الجدول 5 أسعار الخيارات استنادا إلى نفس الافتراضات، باستثناء أن التقلبات يفترض أنها 60٪ بدلا من 30٪. ولهذه الزيادة في التقلب أثر هام على أسعار الخيارات. على سبيل المثال، مع 10 سنوات المتبقية إلى انتهاء الصلاحية، وسعر إسو يزيد 53٪ إلى 35،34 $، في حين مع سنتين المتبقية، وارتفاع الأسعار 80٪ إلى 17،45 $. ويبين الشكل 1 أسعار الخيارات في شكل رسوم بيانية لنفس الوقت المتبقي إلى انتهاء الصلاحية، عند 30٪ و 60٪ مستويات التقلب.

ويتم الحصول على نتائج مماثلة عن طريق تغيير المتغيرات إلى المستويات السائدة حاليا. مع التقلب عند 10٪ ومعدل الفائدة الخالية من المخاطر عند 2٪، سيتم تسعير إوس عند 11.36 $، 7.04 $، 5.01 $ و 3.86 $ مع الوقت لانتهاء الصلاحية في 10 و 5 و 3 و 2 سنة على التوالي.

الجدول 5: تقییم أحد موظفي الخدمات البیئیة، علی افتراض أنھ في المال، في حین أن التقلب المتغیر (یفترض المخزون غیر المدفوع للأرباح)

الشکل 1: القیمة العادلة لکل من: (إسو) بسعر صرف (50) دولار في إطار افتراضات مختلفة حول الوقت المتبقي والتقلب.

إن الاستغناء عن هذا القسم هو أن مجرد أن منظمات المجتمع المدني ليس لها قيمة جوهرية، ولا تجعل الافتراض الساذج أنها لا قيمة لها. وبسبب طول الوقت الطويل لانتهاء الصلاحية بالمقارنة مع الخيارات المدرجة، فإن منظمات المجتمع المدني لديها قدر كبير من القيمة الزمنية التي لا ينبغي أن تكون مرتجعة بعيدا من خلال ممارسة الرياضة في وقت مبكر.

قيمة الأسهم + خيارات الأسهم الموظفين وحصة التخفيف.

لذلك عند محاولة الحصول على قيمة الأسهم للشركة وضبط سقف السوق في الخيارات المال، مذكرات الخ، هل هناك حاجة للشركة لإعادة شراء تلك الأسهم بسعر السوق؟ أو هل تفعل الشركة عادة هذا على أي حال، على الرغم من أنها ليست مطلوبة؟

وأيضا عند حساب قيمة المؤسسة، لماذا تفصل قيمة الأسهم من الأسهم المفضلة؟ يجب ألا تكون قيمة الأسهم = القيمة السوقية المعدلة للخيارات + الأسهم المفضلة؟ الأسهم المفضلة هي حقوق الملكية، أيضا، أليس كذلك؟ (أم أن هذا الفصل مجرد اتفاقية؟)

تسجيل الدخول أو التسجيل لإضافة التعليقات.

تريد التصويت على هذا المحتوى ؟! لا توجد اعتمادات وسو؟

عضوا فعلا؟ تسجيل الدخول.

التعليقات (2)

لوي يب | 271 | الرتبة: أورانجوتان.

1). لا، لا التزام للشركة لشراء الأسهم مرة أخرى باستخدام العائدات الخيارات. ومع ذلك، في البنوك، ونحن دائما تقريبا استخدام طريقة الخزينة الأسهم لحساب الأسهم المخففة القائمة، وهذا الأسلوب يفترض أن الشركة تستخدم الخيارات العائدات لشراء الأسهم من أجل "التقليل" التخفيف (وهذا هو السبب عند استخدام طريقة كنوز لاحظت أن الخيار 1 يسبب تخفيف كسري، وليس 1 في 1).

2). نحن فصل قيمة الأسهم من الأسهم المفضلة لأن قيمة الأسهم في هذه الحالة يشير إلى جزء من القيمة المنسوبة إلى المساهمين العاديين فقط، وبالتالي فإنه لا يشمل المفضلة.

3). حسنا، من حيث الأسهم المفضلة الأسهم أو لا، فمن قابل للنقاش. هذا هو السبب في أن اثنين من الناس تشير إلى بريفيردس كما الصكوك الهجينة (يمكن أن يكون الدين والإنصاف). وهي تعتمد حقا على الشروط المرفقة بتلك التي تفضل تحديد تصنيفها (على سبيل المثال، تعتبر أسهم التفضيل القابلة للاسترداد تعتبر دينيا بالنسبة لبعض المحللين؛ وتعتبر الأسهم التراكمية أيضا ديون في معظم الحالات، ولا يمكن للبنوك أن تعتبرها رأس المال من الفئة 1، وما إلى ذلك. ).

لذلك، فإنه يعتمد حقا. ومع ذلك، أنا دائما أفضل أن يكون هناك خط منفصل في نماذج بلدي للأسهم المفضلة عند حساب من قيمة المؤسسة إلى قيمة الأسهم على سبيل المثال، (أقول ذلك لأن بعض الناس وضع المفضل على التوالي داخل صافي رقم الدين في نموذج لأغراض حساب TEV).

أتمنى أن يساعدك هذا.

تريد التصويت على هذا المحتوى ؟! لا توجد اعتمادات وسو؟

عضوا فعلا؟ تسجيل الدخول.

و وسو الاستثمار المصرفي مقابلة الإعدادية لديه كل ما ستحتاج أي وقت مضى لبدء حياتك المهنية في وول ستريت. أعرف أكثر.

1-انقر لفتح جميع التعليقات - 100٪ مجانا.

ووسو هو مجتمع لتقاسم المعرفة يعتمد على كل شخص قادر على تقديم الخدمات عندما يعرف شيئا ما.

جورنال أوف أكونتينغ ريزارتشفولوم 43، إيسو 1، فيرسيون أوف ريكورد أونلين: 11 جان 2005.

خيارات الدخول إلى هذا المحتوى:

إذا كنت عضوا في جمعية أو جمعية وتتطلب المساعدة في الحصول على تعليمات الوصول عبر الإنترنت، يرجى الاتصال بفريق خدمة العملاء في المجلة.

wiley. force / واجهة / ContactJournalCustomerServices_V2. إذا لم تكن مؤسستك مشتركة حاليا في هذا المحتوى، يرجى التوصية بالعنوان إلى أمين المكتبة. تسجيل الدخول عبر خيارات تسجيل الدخول المؤسسية الأخرى onlinelibrary. wiley / لوجين-أوبتيونس. يمكنك شراء الوصول عبر الإنترنت إلى هذه المادة لمدة 24 ساعة (السعر يختلف حسب العنوان) إذا كان لديك بالفعل مكتبة ويلي أونلين أو حساب المستخدم وايلي إنترزسينس: تسجيل الدخول أعلاه والشروع في شراء هذه المادة. المستخدمين الجدد: يرجى التسجيل، ثم المتابعة لشراء هذه المادة.

ابحث عن اسم مؤسستك أدناه للدخول عبر شيبوليث.

خيارات الأسهم الموظف وتقييم الأسهم (ملخص ملخص)

وأصبحت خيارات أسهم الموظفين عنصرا كبيرا من التعويضات للعديد من الشركات، ولا سيما تلك التي يشكل فيها رأس المال البشري جزءا كبيرا من أصول الشركة. كيفية حساب هذا التعويض هو حاليا موضوع "ساخن" في الدوائر الأكاديمية والإدارية لأن الأسلوب المختار له انعكاسات على كيفية تقييم الشركة. في هذا البحث مؤسسة كفا معهد الدراسات، يتناول المؤلف كيفية تقييم حقوق الشركات التي تمنح خيارات الموظفين. ويناقش البحث السابق حول هذا الموضوع، ويقدم نموذج التدفقات النقدية المخصومة الذي يبدأ بالتدفق النقدي الحر، ويقدم التكاليف المرتبطة بالخيارات الحالية والمستقبلية، فضلا عن فوائد الحوافز من منح الخيارات. على الرغم من أن نموذج بلاك سكولز المعدل قد انتقد بسبب وجود افتراضات غير واقعية، يرى المؤلف أنه مناسب تماما في الممارسة لتقييم خيارات الأسهم للموظفين.

یقدم المؤلف للقارئ مراجعة للخصائص المعتادة لخیارات أسھم الموظفین ونھج مباشر لإدراج الخیارات في عملیة تقییم الأسھم. ويلاحظ أن خيارات أسهم الموظفين الصادرة في المال لها قيمة على الرغم من أن نهج القيمة الجوهرية لمجلس معايير المحاسبة المالية (فاسب) يفترض أنها لا قيمة لها. والأهم من ذلك أنه يظهر أن منفعة الموظف تأتي على حساب المساهمين الحاليين. وبطبيعة الحال، يكون للخيارات أيضا تدفقات نقدية وعواقب تقييم، سواء كانت جيدة أو سيئة، للشركة ومساهميها. ولا ينبغي النظر في آثار الخيارات الممنوحة حاليا فحسب، بل ينبغي أيضا النظر في آثار الخيارات المستقبلية. يبدأ نموذج تقييم المؤلف بتدفق نقدي مجاني ويشمل كل مكون في إطار القيمة الحالية:

قيمة الأسهم العادية = بف (التدفقات النقدية التشغيلية التشغيلية المسبقة المتوقعة)

- الدين الحالي - الكهروضوئية (التكلفة المتوقعة للخيارات القائمة)

- الكهروضوئية (التكلفة المتوقعة للخيارات المستقبلية)

+ بف (التدفقات النقدية الإضافية المتوقعة من الخيارات).

يستعرض المؤلف المحاسبة والإفصاح عن خيارات الأسهم. ويتبع ذلك إجراءات لتقييم الخيارات ويوضح العملية من خلال تقدير تأثير خيارات الأسهم للموظفين على شركة ديل للكمبيوتر للسنة المالية 2002. وتتناول مسائل المحاسبة والإفصاح في المقام الأول الحجج المتعلقة بما إذا كانت الخيارات ينبغي أن تحسب كمصاريف، وإذا ما تم صرفها، حدد النموذج المناسب الذي ينبغي استخدامه. واعترف مجلس مبادئ المحاسبة رقم 25 بأن الخيارات لها قيمة، ولكن بسبب عدم كفاية تطوير النموذج في عام 1973، كانت القيمة الجوهرية في تاريخ المنح هي النهج المختار في حساب المصروفات. وبالتالي فإن الخيارات الممنوحة بالمال ليس لها قيمة، ولم تظهر نفقات الخيار في بيان الربح والخسارة. وفي وقت لاحق، أصدرت الهيئة فاسب معيار المحاسبة المالية رقم (سفاس) رقم 123، المحاسبة عن التعويض القائم على الأسهم وعرضت البديل من الكشف بدلا من النفقات. لتوضيح حساب تكاليف الخيار، يقدر المؤلف قيمة الخيارات المعلقة لديل باستخدام نموذج بلاك سكولز. ثم يقدر قيمة تكاليف الخيار المستقبلية. وقدرت التزامات الخيار الحالية والمستقبلية بنحو 23.1 مليار دولار مقارنة مع القيمة السوقية في نهاية العام البالغة 69.7 مليار دولار. ويتمثل الاعتبار النهائي في الآثار الضريبية الكبيرة المحتملة للخيارات. بالنسبة إلى الخيارات غير المؤهلة، يظهر موضوعان ضريبيان. أولا، تعتمد المعاملة الضريبية على محاسبة تاريخ الممارسة في حين تستند المحاسبة المالية إلى تاريخ المنح. ثانيا، مبلغ خصم تكلفة الخيار يمكن أن يكون كبيرا جدا للشركات التي تشهد زيادات كبيرة في سعر السهم. وبطبيعة الحال، لا يمكن للمرء أن يفترض أن الخصومات الكبيرة يمكن أن تستخدم دائما من قبل الشركات التي تعاني من خسائر، ويتناول المؤلف هذه المسألة والآثار الضريبية على التدفقات النقدية. ويلاحظ صاحب البلاغ أن شركات ناسداك 100 كانت لديها إيرادات قبل خصم الضرائب قدرها 13 بليون دولار قبل خصم الاقتطاعات في عام 2000، ولكنها حصلت على خصم قدره 35 بليون دولار.

أي نهج لتقییم خیارات أسھم الموظفین یجب أن یضع افتراضات حول السلوك الذي سیتبعھ الموظفون أثناء ممارستھم لخیاراتھم. نموذج بلاك سكولز التقليدي للخيارات المتداولة ينطوي على أن ممارسة الرياضة في وقت مبكر ليست الأمثل للأسهم غير توزيعات الأرباح، ولكن هذا ليس هو الحال بالنسبة لخيارات الأسهم غير المتداولة للموظفين. ويعكس هذا الفرق أيضا حقيقة أنه، على عكس الخيارات المتداولة، لا يمكن بيع خيارات الموظفين أو التحوط؛ وبالتالي، يجب أن تؤخذ في االعتبار االحتياجات الخاصة بالمخاطر واحتياجات السيولة لدى الموظف.

ويدخل المؤلف في مسألة كيفية تأثير طبيعة الموظفين الذين يتغاضون عن المخاطر على أنماط ممارسة الخيارات. ويناقش الأدلة التجريبية، بما في ذلك نتائج هودارت ولانغ (مجلة المحاسبة والاقتصاد، 1996). ومن بين هذه المؤشرات دلائل على أن التمرين المبكر منتشر، وأن الموظفين يضحيون بقدر ما يصل إلى نصف القيمة النظرية بلاك سكولز من خلال ممارسة مبكرة، مما يشير إلى نفور كبير من المخاطر من جانبهم. من الأهمية الخاصة هو الاستنتاج أن التدريب المبكر يرتبط سلبا بالعائدات المستقبلية، مما يشير إلى المطلعين لديهم معلومات خاصة حول آفاق الشركة المستقبلية وممارسة الرياضة قبل المعلومات السلبية القادمة إلى السوق. يؤثر التمرين المبكر على اختيار نموذج تقييم الخيار المناسب. عموما، الشركات التي تتبع سفاس رقم 123 تستخدم نموذج بلاك سكولز المعدل مع افتراض أن جميع التمارين الرياضية تحدث في متوسط ​​سنة التمرين. يناقش المؤلف استخدام نقاط ممارسة مختلفة وكذلك العوامل الأخرى التي تؤثر على تقييم الخيار. وتشير بعض البحوث إلى أنه على الرغم من أن نموذج بلاك سكولز يتجاهل الاعتبارات المهمة من الناحية النظرية، فإنه يبدو أن قيمة الخيارات دون تحيز خطير ويؤدي تقريبا، وكذلك نماذج أكثر تعقيدا التي تتضمن صراحة نفور المخاطرة. ويرى أن النموذج مناسب تماما لتقدير قيمة التزامات الخيار ويحدد إمكاناته للتحيز.

ویعتبر الحرمان من المخاطرة وتنویع المحفظة في صميم کیفیة رؤیة الموظفین لقیمة الخیار. وتتمثل إحدى نتائج منح الخيارات في أن العديد من الموظفين ينتهي بهم المطاف إلى الاحتفاظ بحافظات سيئة التنوع، مما يؤدي إلى تعرضهم لمخاطر أكبر مما يرغبون فيه. عادة، ال يستطيع املوظفون تسديد املخاطرة عن طريق بيع اخليارات أو باستخدام أساليب التحوط مثل تقصير املخزون األساسي. إذا كان بإمكان الموظفين بيع الخيارات، فإن القيمة للموظفين سوف تزداد ولكن القيمة الحافزة للشركة لن تكون موجودة. ويمثل الفرق بين القيمة النظرية للخيار (التكلفة التي تتحملها الشركة) والقيمة المتصورة للموظف خسارة "ساكنة" يحتمل أن تكون مؤثرة من خلال الآثار الحافزة للخيار. ويلاحظ صاحب البلاغ أن منح الخيار ليس هو الأمثل إذا كان تأثير الحوافز لا يبرر هذه الخسارة. ويناقش بعض الملاحظات المتناقضة على الحوافز عندما تختلف قيمة الخيار للموظف عن تكلفته للشركة. وتتمثل إحدى الملاحظات في أن إزالة متطلبات الاستحقاق ستكون أقل تكلفة بالنسبة لصاحب العمل، وأن توفر قيمة أعلى للموظفين لأنهم سيعملون في وقت سابق.

التقلب هو أيضا عامل للعاملين الذين يعانون من المخاطرة. ويوثق أن التقلب المتزايد يزيد من الفجوة بين تكلفة الخيار والقيمة المتصورة للمديرين غير المتنوعين. فعلى سبيل المثال، قدر أن مديري شركات الإنترنت يقدرون الخيارات بنحو 53 في المائة من تكاليف الشركة. ولهذه الملاحظة آثار في التقييم لأنها تشير إلى أن أشكالا أخرى من التعويض قد تكون أكثر أمثل من الخيارات لكل من الموظف والشركة - وخاصة بالنسبة للموظفين ذوي المستوى الأدنى الذين قد ينظر إلى جهودهم على أنها ليس لها تأثير يذكر على سعر السهم. يسأل المؤلف لماذا الشركات سوف تصدر خيارات إذا كانت التكلفة تتجاوز فوائد الحوافز. ويكمن الجواب في إمكانية أن تكون هذه القرارات مدفوعة باعتبارات محاسبية. قواعد المحاسبة لا تتطلب مصروفات للخيارات الممنوحة في المال، كما هو الحال على نطاق واسع. كما يناقش العلاقة بين قواعد المحاسبة، وتصميم التعويضات، وإعادة تسعير الخيارات.

يناقش المؤلف مجموعة متنوعة من الموضوعات الأخرى التي تؤثر على تقييم الأسهم. وتشمل هذه الروابط بين التدفقات النقدية المستقبلية وإعادة شراء الأسهم لتجنب التخفيف. ويؤثر هذا النشاط على التدفقات النقدية وقدرة الشركة على تمويل مشاريع القيمة الحالية الصافية اإليجابية في المستقبل. کما یدعو التخفیف أیضا إلی مناقشة الطریقة المناسبة لتضمین الخیارات في إبس وحسابات التقییم الأخرى. الخيارات لها تأثير حافز على القرارات المتعلقة باستثمارات الشركة والمخاطر. يناقش المؤلف التحدي المتمثل في البحث عن هذه التأثيرات الحافزة والنظر في كيفية تقييم سوق الأسهم للشركات التي تمنح الخيارات.

ويلخص المؤلف المسائل المتعلقة بتقييم حقوق الملكية عندما يمنح الموظفون خيارات الأسهم. أسهل طريقة لتنظيم مشكلة التقييم هي البدء بتحليل التدفقات النقدية المخصومة الأساسية ثم تقديم الخيارات بشكل صريح كما هو موضح في التعبير العام عن تقييم حقوق الملكية للمؤلف. ويكرر صاحب البلاغ أنه على الرغم من أن نموذج بلاك سكولز المعدل قد انتقد بسبب الافتراضات غير الواقعية، فإنه يبدو أنه يؤدي بشكل جيد في الممارسة العملية عند تقييم خيارات الأسهم. وهو يناقش قضايا الخيارات المستقبلية، مثل المقترحات الحالية المتعلقة بالاعتراف بتكاليف الخيار، والانتقال الوشيك من خيارات الأسهم إلى الأسهم المقيدة تحسبا لهذا التغيير المحاسبي.